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全球经济失速,各国央行恐再度倒向宽松

来源:嘉汇国际 发布时间:2019/3/12 23:10:49

嘉汇国际财经快讯3月12日讯---全球经济形势的恶化程度变得愈发难以忽视。上周五刚刚发布的2月美国非农数据“雷爆”市场,不仅远低于预期还创下17个月新低。彭博的GDP追踪数据显示,全球经济年化季环比增速较去年年中的4%水平接近腰斩,放缓至2.1%。

经济学家Dan Hanson和Tom Orlik认为,虽然经济有可能找到支撑,阻止进一步放缓的,但依然有下行势能自我维持的风险。这或许意味着,在全球经济扩张步伐将放缓至金融危机以来最低。


全球贸易情绪的乐观情绪以及美联储停止紧缩步伐推动开年以来全球股市上涨,但不断上升的价格与基本面背离程度也越来越让人难以忽视。在连续两个月大幅拉涨后,骨感的现实令市场风险偏好情绪削弱。上周美股和欧洲股市均创下去年12月以来最大单周跌幅,被市场消化为“利好”消息的门槛已经悄然走高。

此外,华尔街最受欢迎的经济活动指标之一——道琼斯交通平均指数连续十个交易日出现下滑。由于该指标是铁路运营商、航运公司和货运公司向全球各地运送实体货品的综合指标,投资者将其视为经济增长的领先指标。上一次道琼斯交通平均指数八连跌后,道琼斯工业平均指数跌了近7%。显然,与基本面的背离令如今的市场“高处不胜寒”。

各国央行恐再度倒向宽松
近期经济与市场的表现背后都指向一个意味——没有货币政策的支持,宏观经济就无以为继。事实上,随着全球经济同步放缓的迹象逐渐增多,最近几周美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行、澳大利亚联储、中国央行的货币政策态度都在逐步转向温和。

美联储
近期美联储主席鲍威尔、副主席克拉里达、理事布雷纳德和纽约联储主席威廉姆斯的讲话都暗示,美联储将在3月19日至20日的决议上将政策利率维持在2.25%-2.50%区间不变,并可能在未来几次会议上都按兵不动。鲍威尔上周五在斯坦福经济政策研究学院讲话时表示,经济前景并未要求政策作出立即性应对,特别是考虑到通胀压力不大,委员会已经采取了耐心、等待观望的策略来考虑任何政策立场的改变。目前美国经济接近充分就业和2%的通胀目标,市场已将3月美联储按兵不动充分计入价格。但即便如此,美联储官员也频频提到他们预估的风险,包括放缓的全球经济增长,和国内、全球政策不确定性,比如英国退欧等。布雷纳德上周四在演讲中表示,即便经济前景没有变化,就业和产出的下行风险也会增加,这将导致联邦基金利率下滑。

欧洲央行
在3月议息会议上,欧洲央行从2019年9月开始决定新一轮TLTRO,至2021年3月结束,与上一轮每次4年期限不同,此轮每次操作期限均是两年。定向长期再融资操作(TLTRO)是欧洲央行让流动性进入实体经济的一种手段,只要银行增加向企业或消费者的放贷,欧洲央行将向银行提供低利率的长期贷款,也被称为是一种定向放水。重启TLTRO从侧面证实了欧洲央行对巨大经济下行风险的担忧。欧元区四季度GDP季环比修正值为0.2%,续创四年新低。其中,意大利四季度经济萎缩程度加深,连续两个季度负增长,陷入技术性衰退。德国虽勉强摆脱了经济衰退,但经济也陷入停滞。OECD在本月公布的经济预测中,将欧洲经济增速预期由此前的1.8%大幅下调至1%。欧央行行长德拉吉也在会后新闻发布会上表示,今年欧元区经济增长预估仅1.1%,较三个月前的预估水平下降了0.6个百分点。

日本央行
本周五(3月15日),日本央行将迎来利率决议,虽然大部分经济学家预测日本央行将在本次会议上按兵不动,但越来越多人认为,其下一步政策步伐将是进行额外货币刺激。彭博3月份的调研显示,有37%的经济学家认为日本央行下一步政策变化是进行额外的宽松货币政策,比例较1月份的18%大幅上升。东京研究中心首席经济学家Hiroaki Muto表示,“日本央行不能忽视美联储和欧洲央行明确的鸽派转向”。他对日本央行本月的货币政策预期由收紧转为宽松,并称日本央行可能会被迫采取行动,以防止日元在年中随着全球经济乌云密布而大幅升值。全球主要央行的进一步宽松或强烈的鸽派信号可能会加剧日元升值的压力。日本央行行长黑田东彦(Haruhiko Kuroda)上个月表示,如果日元走强威胁到2%的通胀目标,日本央行将不得不考虑加大刺激力度。根据媒体报道,日本央行本周可能会讨论降低对出口,生产和海外经济的经济评估。

经过了十年的经济扩张,美国失业率保持在5%下方,但央行设定的2%通胀目标依然没有达成,全球经济过于脆弱,无法承载历史正常水平的利率,而结构性的疲软将是致命的。欧洲和日本的实际负利率,以及全球其他发达国家处于历史低位的名义利率引人深思。如果中央银行现在无法维持货币政策正常化路线,那么这一目标永远都无法实现,一旦经济陷入衰退,央妈们几乎没有降息手段来提供刺激的空间。即便是在经济扩张的后期阶段,债务依然在飙升,阻止利率正常化的金融压力将继续增强。如果今天需要2%的通胀率来推迟经济崩溃,那么很快2%的阈值将上升到3%、4%,以此类推。

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