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黄金涨势凶猛,市场关注美联储纪要

来源:嘉汇国际 发布时间:2019/2/20 21:47:15

嘉汇国际财经快讯2月20日讯---周三现货黄金继续创下十个月新高,由于看好新一轮中美贸易谈判将有望解决双方的贸易冲突,市场对美元的避险需求消退,美指因而承压。此外美债收益率下滑,也对美指形成拖累。投资人在美联储今日稍晚公布政策会议纪要前态度谨慎。


黄金涨势凶猛,市场关注美联储纪要

现货金价继续刷新去年4月19日以来高点至1346.75美元/盎司。最近市场对美元的避险需求消退,美指已连续四个交易日收跌,多头折戟97整数关口。受围绕最新中美贸易谈判将帮助解决双方贸易摩擦的乐观情绪影响。美联储收益率下滑也进一步削弱了美元需求。大和证券的资深汇市策略师Yukio Ishizuki表示:“美债收益率下跌给美元造成的下行压力相当大。市场参与者试图消化可能偏鸽派的FOMC(联邦公开市场委员会)会议纪要,也让美元处于守势。”

美元跌势暂缓,交易商等待美联储定于北京时间周四凌晨3:00将公布的会议纪要。鉴于美联储在1月政策会议上发表的声明明显偏鸽派,此次美联储会议纪要有以下三大看点:

一、美联储未来利率变化路径
美联储主席鲍尔上月表示,在再次调整利率前可以“保持耐心”,让美国升息步伐风向突变。目前,决策层官员普遍预期,美联储年内至多加息1次。纽约联储主席威廉姆斯周二表示,他对美国目前的利率水平感到满意,认为没有必要再次升息,除非经济成长或通胀意外加速。威廉姆斯在接受采访时表示,他感觉利率已达到他目前认为的“中性”水准,成长和失业趋稳,且通胀如果有的话,略弱于预期。

当被问及是否需要某种冲击才能恢复加息时,他说,需要其中一个或多个因素意外上行。威廉姆斯的言论突显出收紧货币政策的门槛有多高,并暗示这一举措可能不会很快出台。他表示,决策者在政策上“处于非常有利的位置”,利率在中性水准附近,美国经济处于强势,物价压力迟滞。亚特兰大联储主席博斯蒂克、费城联储主席哈克二人此前也双双预测,美国今年升息不会超过1次。旧金山联储主席戴利更预期,美国今年根本不会升息。在接受《华尔街日报》访问时指出,如果经济发展如她所说,预期经济成长2%、通胀率1.9%,同时没有物价压力上升、没有经济成长加速的感觉,认为今年就不存在升息的理由。预期,美联储可能在1月份公布的会议纪要中,就加息前景作出更加鸽派的表述,美元指数重新站上97关口可能性不大。

二、美联储如何看待资产负债表缩表进程?
2007-09年经济衰退之后,美联储资产负债表规模已经膨胀至逾4万亿美元,美联储决策者从2017年底开始缩表。目前正以到期公债收益不再全部重新投资的方式进行缩表。缩表相当于收紧货币政策。梅斯特称,缩表进程可能对长期利率产生了上行压力。但梅斯特并不预计结束缩表将对经济带来提振。她表示:“总的来说,我不认为资产负债表会对经济产生实质影响。”她在特拉华大学一项小组讨论会中的言论暗示,自己支持“放慢”缩表进程。她并认为,美联储今年年底前还可以结束减持债券的进程,并且或能一步到位地结束缩表行动。

威廉姆斯则表示,美联储资产负债表规模可能较之前预想的远更接近目前水准。他并估计,当资产负债表规模达到“可能有1万亿美元的储备,或略高于这一水平”,即较当前水准减少约6000亿美元时,缩表可能结束。美银美林分析师指出,资产负债表的讨论可能最为重要。美联储上次政策会议上已经表态,资产负债表将会根据经济情况做出调整,但在时间周期以及目标水平等,预期美联储将在会议纪要中透露些许线索。

三、警惕美债收益率曲线可能迈向倒挂
回顾美联储去年12月升息时,多数官员都预期今年还会有两次升息。但随着美国经济情势改变,例如去年12月零售销售创逾9年来最大跌幅;1月制造业产出也创下8个月来最大降幅。美联储在短短六周内从“暗示升息”转向“预示不会进一步升息”。观察人士认为,1月的联邦公开市场委员会会议纪要公开后,有可能在几周内大幅推动收益率曲线朝倒挂方向发展。

BMO策略师Jon Hill指出,美国2年期公债和10年期公债的收益利差,12月触及9.1个基点后,目前为14.4个基点。如果1月的FOMC会议纪显示,无论委员会指向以下两个方向中的任何一个,都可能促使该收益利差收窄。
① 美联储暗示,即使美国经济没有长期改善的迹象,仍会再一次升息。
② 美联储决策官员认为,经济衰退风险超过他们之前的预想,重申倾向于保持联邦基金利率区间不变。

Hill说,鉴于目前的低利率波动,以及美国货币政策局势达到金融危机以来最不确定的状态,债券市场对1月会议纪要特别敏感,可能为收益率曲线在几周内倒挂奠定基础。分析认为,债市收益率曲线倒挂,意味着短期融资成本高企,长期经济前景则不为市场看好,市场避险情绪会受到提振,总体上利好金价走强。

现货黄金或回测1326美元
金价当前正试图站稳1340美元上方,自1196美元开启的上行3浪走势继续延展。在上日大涨后,多头的目标显然已经标准了前期高点——重要颈线位——1366美元。3浪又可分为五子浪。在五浪结构中,第三浪通常不能比第一、第五浪都短。鉴于此判断,金价短线有望见顶。目前金价可能处于3浪中的第(v)浪,长度接近(iii)浪。若金价转跌开启4浪走势,后市或回测1326美元和1300美元关口。1326美元是1366-1160美元下跌区间的80.9%斐波那契回档位。

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