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国际油价几近崩盘,美联储还敢加息几次?

来源:嘉汇国际 发布时间:2018/11/22 17:40:04

嘉汇国际财经快讯11月22日讯---本周布伦特原油期货盘中跌破62美元/桶,周二甚至跌幅一度超过7.5%,创九个多月新低,到收盘时,跌幅收窄到7%以内。布伦特1月原油期货收跌6.38%,收报62.53美元/桶布油和WTI美油仅仅经过了四个交易日的反弹,便再度开启崩盘模式。无独有偶,美股同样持续暴跌,股市和油石同步暴跌仿佛是市场参与者选择用脚来投票,来逼美联储暂缓加息。


国际油价几近崩盘,美联储还敢加息几次?

国际市场新闻社(MNI)周三援引匿名美联储资深人士的话报道称,美联储开始考虑至少暂停对货币政策的逐步紧缩,并可能最早在明年春季停止加息周期。报道称,美联储12月加息几乎已是毫无悬念,不过有关暂停紧缩的讨论将从明年3月份会议开始变得活跃起来,到明年6月肯定会更活跃。

又是一个黑色星期二
原油市场在上周二, WTI美油盘中跌超8%,创2015年9月1日以来最大单日跌幅。仅仅一周时间,WTI原油再度盘中跌超7%,更是直接抹去了今年以来的所有涨幅,价格回到了去年10月份的水平。目前为止,WTI美油单月下跌超16%,布油也下跌近15%。

原油价格的崩跌不由的让人想到了2008年那场金融危机。仅仅6个月的事件,原油市场便从140美元的高位下跌至36美元,除了10月份雷曼兄弟倒闭那个月份单月暴跌超30%外,2008年下半年的每个月份都跌幅都在10%上下。

当时的市场环境也与现在十分相似。美联储加息周期、就业情况良好,但美国房地产市场出现衰退苗头、美股先行下跌。因此,市场对于未来经济情况的悲观预期导致了原油市场持续下跌。不过,原油价格的下跌有很大概率将制约美联储的加息预期,市场更是通过暴跌来倒逼美联储放缓加息步伐。

华尔街会员专享文章《油价10月大跌收官的背后 押注全球经济再平衡》中提及,布伦特原油自月初的86美元高位回落之后,但铜价并未追随油价大幅回落,油铜比也从30以上的高位回落至27附近,跌幅超10%。油铜比作为经典的利率交易组合,其比值的下跌,可以看做交易员正在押注明年美联储加息放缓。

油价由于其金融属性和通胀属性,更多的可以看做是一种潜在利率指标。铜则更多的代表了工业属性,往往被市场当做需求指标来进行交易。油铜比代表的则是利率与需求之间的关系。

油价下跌,通胀预期还能达标么?
34年最长连跌的WTI油价对通胀的影响正在逐渐显现。美联储有一项利率指标叫做盈亏平衡通胀率,即5年期普通国债和同期通胀保值国债的收益率之差。该项指标,也代表了市场投资者对于未来五年的通胀率预期。

在过去的六周,5年期盈亏平衡通胀率从2.07%的高位追随油价而下跌。截止11月19日,该通胀率处于1.85%,较高点下降22个BP。Milliman FRM的报告显示,通过自2009年的数据统计以来,WTI原油对于盈亏平衡通胀率的影响至关重要:5yr BE = 0.932+0.01*WTI 之中,油价对于通胀的R²(决定系数)高达近40%。

美国原油日K线走势图

如今,该利率已经将联邦实际利率推高至2009年一月以来的最高水平(联邦基金利率减去5年盈亏平衡通胀率)。因此,市场已经开始逐渐押注,在实际利率走高的情况下,美联储将不得不放缓加息节奏。

虽然市场对12月大概率加息保持一致,但对2019年的加息节奏放缓达成了共识,认为油价走弱将会大大的影响美联储通胀预期,美联储货币政策正常化的努力将提前进入中场休息。

上周三和周四,鲍威尔参加了两场达拉斯联储组织的活动,主题是讨论经济现状与全球情况。尽管他对美国经济整体持乐观态度,但暗示出了2019年暂停加息的条件,即美国经济将面临三大阻力:全球需求放缓、财政刺激消退,以及加息对经济的滞后影响。鲍威尔表示,美国楼市增速放缓,以减税和增加财政支出为主要形式的财政刺激可能从明年起逐步消退。美联储的目标是保持经济增长,同时保证通胀受控和确保金融稳定。

对比他10月3日的讲话,上述讲话反映出鲍威尔更为谨慎的态度,或暗示了未来政策转向条件。

债市同样提前做出反应
上周,根据CFTC持仓报告显示,投机者所持CBOT 10年期美债净空头头寸减少205,991手合约,至333,195手合约。短短一个半月前的9月25日当周,投机客还持有756,316手净空头合约,创1995年开始编制该数据以来的历史最高。然而,上周净空头的削减数量创2017年4月以来的最大规模,并处于历史第三高的位置。

在金融市场持续动荡之际,债市投资者已经开始通过减少空头仓位来调整未来美联储加息预期。市场原先做空美债的主要逻辑为,押注美国经济稳健增长、通胀不断上升以及政府财政状况变差将迫使全球投资者卖出美国国债。摩根大通的首席执行长James Dimon认为10年期美国国债收益率可能达到5%。

如今,这一预期已经成为现实,美元升值已经大幅抬升境外投资者对于美债投资的成本,使得海外买家对于美债的需求量降低。美联储不断的加息也让金融市场越加脆弱,投资者已经通过做多美债市场来表达,未来美联储将不得不面对暂缓加息的压力。

根据路透社的报道,货币市场定价显示下月将再度升息,为美联储本轮紧缩周期内的第九次,但被市场完全消化的明年升息次数只有一次。截至9月,美联储决策者还预计明年将需再升息三次。

摩根史坦利的分析师认为,除非美联储未来的升息将超过点阵图的前瞻指引,否则本轮10年期国债收益率就是周期高点。

因此,从油市和债市来看,投资者正在押注美联储将明年放缓加息。这一次,市场对了么?

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