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2019年油价能否续跌?被这三个国家决定了!

来源:嘉汇国际 发布时间:2018/11/21 23:04:25

嘉汇国际全球金融资讯11月21日讯---持续稳涨了两年多的石油在10月份之后迎来黑暗下跌——这几乎与全球风险资产下跌同步。不足一个季度的时间已经跌去25%。美国、俄罗斯、沙特,这三家手握油价战争中的三张牌,他们背后的利益和诉求,纷繁复杂彼此交割缠绕。他们三个国际的行动和决定将影响2019年的油价走势。


2019年油价能否续跌?被这三个国家决定了!

1、发生了什么?油价崩了,多头哭了
在油价飙升到2014年以来最高点75美元以后,几乎大部分的投行以及研究报告开始展望100美元的关口,它们信心满满地期待着一轮大宗牛市的延续。然而就在唱多声之后没多久,原油开启了“暴跌之路”——无论是布伦特原油还是WTI原油,均从高点下跌25%,并在周二迎来一根7%的大阴线,彻底跌穿2018年的最低价格。

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上周三路透消息称,OPEC及俄罗斯等伙伴国已经讨论了2019年最多减产140万桶/日的目标。那天美油止住了12日连跌,但OPEC减产的可能性并未让空头止步。根据美国商品期货交易所(CFTC)与洲际交易所(ICE)持仓周报显示,对冲基金空头压过多头的现象已经持续七周,创下2011年以来最长做空周期。截至11月13日当周,空头头寸规模增长14%,较九月底已经翻了三倍之多。多头“哭了”,说好的100美元呢?

CFTC数据还显示,截至11月6日当周,投机者所持NYMEX WTI原油期货和期权净多头头寸减少8307手合约,至151984手合约,创最近逾14个月新低。针对快速崩盘的油价,最强大的欧佩克成员国沙特急了,宣布每天减产50万桶/天来提振价格,并且试图联络俄罗斯一起稳住市场,但被俄罗斯“婉拒”。从美国豁免伊朗出口开始,原油市场的躁动便开始加强。自那之后,接连传出沙特王储案、全球经济预期下调、沙特阿美推迟IPO等消息,多头内心更是惶恐。

2、第一张牌——“经济牌”美国
特朗普不是三位玩家中拥有最直接牌面的那位,但他显然是目前将牌打得最好的。他整整花费了一年的时间猛烈抨击沙特为首的OPEC导致高油价。就在6月份维也纳的OPEC和俄罗斯会议上,市场关注的主要是价格飙升和供应能否跟上。但就在4个月后,人们已经开始忧虑明年的需求。

一方面,王牌玩家特朗普对于伊朗制裁的减缓影响了市场的预期,相比较分析师预测,制裁对于产量的影响变小了。OPEC报告称,10月份伊朗的产量比上个月减少了4.5%,依然达到每天330万桶。其中最重要的变量在于,日本和韩国原先已经停止了购买伊朗原油,然而却依然被特朗普政府给予了豁免权。这使得石油市场的需求被“挖走”了一块,显示出特朗普政府对于低油价的愿望强过于制裁伊朗。

但比起特朗普的推特和豁免计划,美国国内对沙特的威胁比特朗普的更大。来自德克萨斯州的页岩油油田们,在过去的12个月里其增加的产量相当于欧佩克产油国尼日利亚的整个产量。根据美国能源部的数据,截至4月份,它们的产量可能达到每天1200万桶。这比一个月前预测的时间早了6个月,比1月份预测的产量每天增加120万桶。

另一方面来自于特朗普强硬的贸易政策。贸易摩擦的影响在一开始并未展现出对经济的影响,但伴随着越来越多的经济数据、风险资产表现和IMF的预期下调,人们意识到明年的经济增长将显著减缓,同时由于中美两个大国之间的摩擦,宽松的政策可能很难一下子刺激市场,石油需求被OPEC连续下调4次,是本轮油价大跌的重要推手。

特朗普已经无法改变对伊朗的豁免,但他一定很在乎油价对于页岩油生产的影响——无论是就业、资本开支还是设备的购买,对于异常在乎GDP数字的总统而言,他必须小心维护。月底的G20峰会,能否为2019年的经济增长迎来一丝喘息?亦或是继续将市场预期打下去,他掌握着最核心的ACE“经济”牌。

3、第二张牌——“态度牌”俄罗斯
普京不是最能直接影响油价的,但是他的态度却成为了异常关键的变量。面对大跌的油价和恐慌的沙特,俄罗斯总统对再次限制他的国家生产石油没有太大的热情。同2016年俄罗斯加入OPEC领导的石油再平衡时相比,目前莫斯科的财政预算对石油价格的依赖程度要低得多,经过过去两年的油价复苏,莫斯科已经复苏到一定程度,同时与中国等国签订的长期协议也使得俄罗斯并不希望油价过高。“70美元/桶左右对俄罗斯来说是完全合适的。”

RBC Capital Markets的分析师Helima Croft在11月一份报告中写道:“最终我们认为普京会像他在2016年11月那样做出同样的呼吁,并选择加入石油输出国组织的生产国。考虑到与沙特王储的关系以及油价过快的下跌速度。”相比起态度两端的沙特王储和特朗普,普京成为三国杀中能够改变平衡的那张牌,他暧昧的时间越久,掌握的主动权越多。距离12月份的会议,他还有充足的时间来获得更多的来自于沙特的政治承诺与讨价还价。

在下个月主要产油国们聚集到维也纳之前,普京依然会保持摇摆不定的态度,并不给减产或者不减产下定论——尤其考虑到沙特在11月初的产量大幅增长,油价上涨对于俄罗斯的益处显然不及沙特。看不到足够筹码的普京不会打出手中的“态度牌”来帮助沙特王储。普京可能会决定维持他与MBS的改善政治关系,正如王储所知,值得做出小小的牺牲。但是,当制造商下个月聚集在维也纳时,俄罗斯将同意延长产量削减并非已成定局。

4、第三张牌——“政治牌”沙特
史上最大IPO的沙特阿美已经被叫停,并且遣散了顾问公司。更糟糕的是,原先打算发行的400亿美元公司债券,也因为种种原因而泡汤。这惹怒了华尔街的金融机构们。原先面对特朗普的“咆哮”,沙特依然自我地抬升油价,但自从“记者谋杀案”之后,王储的把柄被特朗普抓住,无论是CIA、还是美国新闻媒体亦或是西方的自由社会,对其抨击之猛烈,令王储狼狈不堪。

王储不可以失去石油收入。上位后依靠石油资金大肆改造沙特阿拉伯的他,没办法失去这张“政治牌”,他野心勃勃的计划——包括改造沙特经济结构,以及大肆通过软银的愿景基金投资全球最有影响力的企业们,都是他的政治路线。根据IMF预测,沙特需要每桶73.3美元的价格来维持其财政平衡。

面对减产依然暴跌的油价,王储应该意识到,这已经不单纯是石油市场的问题了,风向开始变化——他需要为特朗普买单,在4500亿美元的投入之后,特朗普正在期待更大的“贿赂”,来维持他至少“摇摆不定”的判断,而不是将王储直接定罪赶下台;同时,除了OPEC内部,王储需要为普京奉上足够的筹码,来打赢这场油价战争。他的成本和代价将是这场战争最终的筹码,一锤定音的决定取决于他给特朗普和普京的“政治献金”有多少。

特朗普的“经济牌”,普京的“态度牌”和沙特王储的“政治牌”,将在12月份决定2019年的油价最终走向何处。

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