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美元已成强弩之末,高盛预测其明年贬值

来源:嘉汇国际 发布时间:2018/11/21 1:35:03

嘉汇国际市场交易策略11月21日讯---高盛在其2019货币宏观预测报告中展望了全球主要货币未来一年的走势,直言强劲了一整年的美元很难坚挺地度过2019,包括欧元在内的多个货币将会对美元升值。此外,菲律宾比索、南非兰特等小众货币也被“点名”看好。


美元已成强弩之末,高盛预测其明年贬值

美元:惨遭看衰
高盛认为,考虑到美联储仍处于加息通道,美元的强势很可能还会在2018年末甚至是2019年初延续一段时间。但不可否认的是,全球经济大背景中已经出现了一些利空美元的因素。最重要的是,由财政刺激带来的美国经济增长将会放缓,紧缩环境的负面作用将会显现。高盛的美国经济专家预测称2019年四季度美国GDP增长将会从2018年同期的3.1%下降到2.0%。在这种情况下即使美元仍不断加息,美元的收益性将会低于G10国家,甚至是一些新兴国家的货币。

同理如果美国经济放缓而其他地区的经济增长保持良好势头,美元对应这些货币也会出现贬值。高盛预计,在2019年我们将会看到显著减速的美国经济,对应温和增长的非美地区,从历史上看美元的贬值是大概率事件。高盛预计2019年全球GDP增长将会维持在2018的3.6%,但随着美国经济的放缓,非美地区的GDP增长将会从今年的3.7%上涨到3.9%。其中新兴市场国家在2018年受挫之后,将会在2019年逐渐复苏。


(美国10年期国债收益率走势)

同时,随着美联储的加息步伐,诸多央行也会加入紧缩大军,其中包括了大多数G10国家(除了瑞士)以及新兴市场中一些较为发达的国家(波兰、匈牙利、以色列、智利等),甚至日本央行都有可能重新考虑他们的货币政策。近期高盛预测欧洲央行将在2019年四季度开始加息,如果成真这将会加速美元的贬值。根据高盛的动态平衡汇率,贸易加权美元比其长期公允价值贵了将近11%。而债券基金的管理人看上去已经平掉了2018年初开的大部分美元空仓。同时,特朗普政府对于弱势美元的渴望是世人皆知的事情,为了达成目的继续施压外国政府是意料当中的事情。当然,高盛也给自己留好了后路,直言对于美元的预测也存在一些风险。首先是美国经济放缓可能会导致全球经济动荡,从而提升投资者风险偏好并涌入美国国债这样的“避险资产”。其次,欧元区的相关风险虽然已经被市场吸收了大半,但诸多不确定性都会在近期落地。同时,更加“鸽派”的欧洲央行在某种程度上也会利好美元。最后,美国通胀程度如果超过预期的话,可能会刺激美联储加快加息步伐。

 
目前美国通胀率正处于近5年高点)

欧元:还要看意大利
高盛表示,对于欧元明年的走势,如果可以把意大利甩到一边不管的话,那可以说是妥妥的强势。整体经济状况的企稳回升、闲置产能逐渐减少、货币政策仍处于“紧急状态”的设置,再加上欧元被投资者过度看空,都会是欧元未来的利好。但不管意大利事态发展的想法纯属白日做梦,高盛对于可能的三种情况做出了假设,并进行了详细的分析。

一、意大利事态缓和、欧元区明年如期加息。在这种情况下,欧元和美元的利差将会缩小25基点,布伦特原油上涨至75美元/桶,欧元/美元也将会上涨至1.20水平。

二、意大利事态升级,欧元区推迟加息至2020年。在这种“混日子”的情况下,美欧利差将会扩大15个基点,布伦特原油价格与现在持平,欧元/美元报价下降至1.10。

三、意大利事态恶化并蔓延至其他国家,市场风险情绪迅速提升。意德十年期国债利差将会继续扩大75个基点,而油价也会继续下跌,欧元/美元将会跌至1.05。

所以,千算万算欧元的走势还是要看意大利的“发挥”。

英镑:脱欧闹剧终于结束
英国脱欧的事宜已经闹腾了整整两年,高盛预测英国议会不太可能轻松批准脱欧协议,这意味着第一次投票否决将会打开英镑的“不确定性之门”。高盛预测很有可能会出现对于脱欧协议的二次投票。如果还不能通过,第二次公投或者重新大选都是可能的结果,但无协议脱欧仍是概率最低的结果。对于英镑而言,接下来可能的首相更替也是需要考虑进去的风险。但高盛认为被折腾那么久的市场对于相关的风险已经有了一定的预期,这也降低了利好消息的门槛。长期来看,随着英国脱欧不确定性逐渐减少,英镑有望在未来逐渐走高。同时,英国经济受到脱欧的影响也在逐渐减少,而投资者过度沽空英国资产的情况也会给英镑提供反弹的契机,而英国央行早些时候也释放信号称加息的速度将会快于市场预测。

日元:风向变了
高盛一直持有看空日元的立场,但随着全球风险与挑战日益增加,日本央行也有可能开启正常化进程。高盛给予美元/日元未来3、6、12个月的目标价为112、110和108。正如前面提到的那样,即使美元加息速度比预期快,美国经济的放缓对于日元仍然是利好。虽然近来有许多质疑日元避险能力的声音,但高盛坚持历史趋势仍不会在2019年发生改变。同时根据高盛的研究,日本投资者的海外证券投资与美元/日元的走势呈现出比较明显的相关性。同时,投资者也应该关注日本央行政策的变化。高盛日本经济学团队表示在2019年不太可能出现重大政策变化,但日本央行过去几个月的措辞发生了显著的变化,暗示将会减少大规模资产购买的计划。高盛对此的解读为此举将会限制日美之间的实际利差进一步扩大。而高盛同时预测另一个影响美元/日元汇率的因素,美国十年期国债利率后续上行的空间有限,而今年四月中旬开始的一波行情主要就是受美债利率上升影响的。另外,日元一直是美国“重点关注”的货币,日元升值也是在接下来的高层谈判中可能引入的话题。

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