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法国大选临近,欧元或因避险承压

来源:嘉汇国际 发布时间:2017/4/17 5:10:16

嘉汇国际财经快讯4月17日讯---随着法国总统大选首轮投票的临近,投资者2月大举抛售此前重仓持有的法债,引起市场关注。此前因日本投资者大笔购入法债,供求关系促使法德利差收窄;然而现在日资转变为净卖家,野村证券研报中认为,法德利差或将因此扩大,拖累欧元汇率下行。

法国大选临近,欧元或因避险承压

投资者2月份抛售了多少法债?日本投资者今年2月共抛售1.58万亿日元(约合142亿美元)法国长期债券,其中1.518万亿日元为法国国债。

日本投资者过去持有法债的情况如何?根据国际货币基金组织的数据,截止2016年6月底,在欧元区之外,日本投资者是排在英国之后的第二大法债持有者,当时日资所持有的法国固定收益产品敞口高达2310亿美元。日本央行的宽松货币政策和日本政府债券的低收益率,都促使日本投资者增持海外债券。自2012年年初开始,日资法债敞口逐年攀升,且逐渐成为日资持有欧元区债券当中的主力(见下图),过去日资对法债的偏爱可见一斑。

日资对法债偏好的翻转对汇率有何影响?过去日资大笔购入法债时,法德国债利差(OAT-Bund spread)往往都会因此缩窄(见下图)。而现在日资转而成为法债净卖家,法德利差或将因此扩大。从去年12月到今年2月,日资共抛售2.103万亿法债(约合189亿美元),如果政治不确定性持续走高,日本投资者有很大的空间继续抛售法债。日本的银行和保险公司可能是法债的主要卖家。野村证券认为,日资抛售法债与法德利差之间的关系,间接使得欧元受到拖累,欧元汇率或将承压下行。

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